0722多晶硅期货价格大涨，带动光伏股价上涨。往后看，“反内卷”有望成为下半年确定性较高的主线，其中受损最大的光伏板块有望出现更大弹性，股价和基本面底部探明。
1、不能低估政策“反内卷”决心，下半年可能存在持续催化。政策对“反内卷”表态自24年12月开始转为“综合整治”，今年以来中央级别会议多次提及。内卷导致的低价已明显影响社会预期与企业盈利，为保证中长期科技创新持续投入，需及时遏制内卷竞争加剧。因此，不能低估此次“反内卷”决心，观察是否可能纳入十五五规划纲要，2016年十三五规划将“以供给侧结构性改革为主线”，未来半年可能持续催化。
2、为什么光伏是重要主线？光伏前期受损最严重，截至25Q1光伏全行业亏损，多数环节价格低于现金成本。现阶段行业资本开支已明显下滑，新增产能有限，存量产能有望迎来收缩，叠加价格政策，行业基本面将迎来修复。2025年中报预告，隆基等多家厂商已明显减亏。前期受损严重，后续困境反转带来的弹性可能更强。
3、如何看待市场对光伏分歧严重？分歧带来超额收益机会。
①分歧1：行业自律效果有限。供给侧治理需要循序渐进，首先通过市场化解决，若效果不佳期待行政力量加码。不低估政策决心，总体方向向好。
②分歧2：光伏需求增速下滑，反转难度大。参考15-16年资源品供给侧改革经验，需求放缓后供给收缩是基本面和股价反转核心驱动。
截至2025年7月22日 13:48，中证光伏产业指数(931151)强势上涨2.17%，成分股特变电工(600089)上涨9.98%，大全能源(688303)上涨8.88%，弘元绿能(603185)上涨7.69%，双良节能(600481)，通威股份(600438)等个股跟涨。光伏ETF基金(516180)上涨2.33%，最新价报0.61元。拉长时间看，截至2025年7月21日，光伏ETF基金近1周累计上涨0.33%。
光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。
数据显示，截至2025年6月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)、德业股份(605117)，前十大权重股合计占比55.39%。
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